SOAL KELOMPOK 03

Ladys motors, sebuah perusahaan penghasil generator pompa, berada dalam situasi berikut ini : EBIT = $ 4 juta, pajak (T) = 35%, utang yang masih belum dilunasi (D) = $ 2 juta; k_d = 10 %; ks=15%; jumlah saham beredar (N) = 600.000 dan nilai buku perlembar saham = $ 10. Karena pasar produk Ladys stabil dan perusahaan tidak mengharapkan terjadi pertumbuhan, seluruh laba dibayarkan sebagai deviden. Utang terdiri atas obligasi bunga abadi (perpectual bond)

1. berapakah laba perlembar saham (EPS) Ladys dan harga perlembar sahamnya (P)
2. berapakah rata-rata tertimbang biaya modal (WACC) Ladys
3. Ladys dapat meningkatkan utangnya sebesar $ 8 juta menjadi total sebesar $ 10 juta dan menggunakan utang baru tersebut untuk membeli kembali dan menarik beberapa sahamnya pada tingkat harga saat ini. Tingkat suku bunga utangnya akan menjasi 12 % (Ladys harus melunasi dan mengembalikan utang lamanya) dan biaya ekuitasnya akan naik dari 15 % menjadi 17 % EBIT akan tetap konstan. Apakah sebaiknya Ladys merubah struktur modalnya ?
4. Jika Ladys tidak harus mengembalikan $2juta utang lamanya, bagaimana pengaruhnya pada hal lain-lain ? Asumsikan utang yang baru dan masih belum dilunasi memiliki tingkat risiko yang sama dengan Kd=12% tetapi tingkat kupon dari utang lamanya adalah 10 %.
5. Berapakah rasio cukup lindung kelipatan pembayaran bunga (TIE) Ladys pada situasi awal dan pada kondisi bagian c pertanyaan ini.

 JAWABAN :

•  Jawaban a

EBIT                                                             $ 4.000.000

Bunga ($2.000.000 x0,10)                                200.000

                                                                     __________

Laba sebelum pajak(EBT)                              3.800.000

Pajak (35%)                                                    1.330.000

                                                                    ___________

Laba bersih setelah pajak                             2.470.000

EPS = $2.470.000/600.000 = $ 4,12

P₀    = $4,12/0,15= $ 27,47

• Jawaban b

Ekuitas = 600.000x $ 10= $6.000.000

Utang = $ 2.000.000

Total modal = $ 8.000.000

WACC= WdKd(1-T) + WcKs

            = (2/8)(10%)(1-0,35) + (6/8)(15%)

            = 1,63% + 11,25%

            = 12,88%

• Jawaban c

EBIT                                                            $ 4.000.000

Bunga ($10.000.000 x0,12)                           1.200.000

                                                                    __________

Laba sebelum pajak(EBT)                              2.800.000

Pajak (35%)                                                      980.000

                                                                    ___________

Laba bersih setelah pajak                             1.820.000

Saham dibeli dan ditarik kembali :

ΔN = Δutang /P₀  =$ 8.000.000/$27,47=291,277

Saham beredar baru =

N1=N0-ΔN=600.000-291,277=308.773

EPS baru

EPS = $1.820.000/0,17 = $ 34,65 vs $27,47

Keputusan : Ladys merubah struktur modalnya

• Jawaban d

Dalam kasus ini laba bersih perusahaan harus lebih tinggi dari (0,12 -0,10) ($2.000.000) (1-0,35)= $26.000 karena beban bunganya akan lebih rendah

Harga baru akan menjadi :

Po=     ($1.820.000 + $26.000)/308.773       = $35,18

            ___________________________

                          0,17

Dalam kasus pertama, dimana utang harus didanai kembali, para pemegang obligasi mendapat kompensasi atas naiknya risiko dari posisi utang yang lebih tinggi. Dalam kasus kedua para pemegang obligasi lama tidak mendapat kompensasi; obligasi bunga abadi kupon 10 persen mereka sekarang akan memiliki nilai sebesar :

$ 100/ 0,12 = $833,33

Atau dengan jumlah total sebesar $ 1.666.667, turun dari nilai lama sebesar $ 2 juta atau rugi sebesar $333.333. Para pemegang saham akan memperoleh keuntungan sebesar :

($35,18- $ 34,65) (308.773) = $ 163.650

Tentunya keuntungan ini diperoleh dengan mengorbankan para pemegang obligasi (Tidak ada alasan untuk memiliki anggapan bahwa kerugian para pemegang obligasi akan persis tertutupi oleh keuntungan para pemegang saham).

• Jawaban e

TIE = EBIT / I

TIE awal = $4.000.000/$200.000 = 20 kali

TIE baru = $4.000.000/$1.200.000 = 3,33 kali